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工商時報【野村中國機會基金經理人朱繼元】在之前中美貿易戰看似出現和解機會的當口，美國總統川普再次突然發動進一步的關稅攻勢，對3,000億美元的中國商品課徵10％的關稅，引發金融市場恐慌，加上人民幣貶值一度破7，中國股市出現恐慌性賣壓。其中，香港股市加上罷工事件引發投資人情緒不安，恒生指數跌幅超過中國A股，多數權值股如騰訊、平安保險，受到資金流出影響而下跌。從最近的中共政治局會議中可以看出，中國政策上的態度仍以穩經濟為主軸，對房地產維持「房住不炒」的基調，而對流動性還是略為偏鬆。近期我們觀察到的經濟數據走勢偏弱，不只中國的PMI在50榮枯線以下，全球主要經濟體的PMI也在下滑，加上全球的貿易紛爭加劇，不只中美之間，日韓也出現貿易戰的開端，在外圍氣氛不好的背景下，我們預期中國政府還是會推出托底政策。維持中國GDP的三駕馬車中，出口已不能再給予期待，內需中的基建和消費將是施政的重心。中國國務院之前推出的專項債為基建推動找到出口，預期將有進一步的落實，而消費目前已經佔中國經濟的六成，對內需的拉動力道至關重要，之前一路走弱的零售消費數據，在6月份汽車消費的帶動下出現回暖，短期是受到汽車「國五」、「國六」標準轉換的影響拉動，未來仍有政策刺激的空間。除了經濟面的政策托底，在產業面也並非全面性的悲觀，之前半導體在庫存去化的壓力下，已經連續數季走弱，然而在中美貿易戰的壓迫下，反而加速了華為推動5G建設的動力。另外，在去美國化的零組件重新布局下，為相關供應鏈帶來商機，從近期重點公司的半年報，如台積電、華為等公司，顯示景氣在部份下游應用已出現好轉的跡象，加上之前半導體類股在下跌修正後評價已偏低，在未來產業復甦的過程中評價將逐步修復。全球股市近期表現不佳，除了川普的貿易戰言論外，還有對7月底FED言論的失望，之前聯準會主席便對市場表示，這一次的降息是所謂「防禦性降息」，並不能解讀為另一論降息循環的開始。目前全球央行對貨幣政策態度都偏向寬鬆，主要都是擔心貿易戰拖累全球經濟成長，然而我們認為這一次只是庫存修正帶來的景氣走弱，之後等到景氣出現回溫訊號，加上全球流動性的寬鬆，將會成為股市進一步的推動力。川普在關稅問題上多次發動攻勢，背後還是為了政治目的，在近期民調落後的壓力下，川普需要找到一個施力點重新吸引民眾的目光。然而，這次的3,000億美元所涉及的商品多和民生消費相關，如果課稅商品受到轉價，或進一步加徵25％的關稅，都會造成消費者直接的負面感受，物價也將會走升，更不利於川普希望聯準會未來降息的方向，觀察其中便發現許多矛盾之處。在這一輪股市下跌後，將出現許多具產業好轉，評價偏低的個股，中國股市整體評價還在平均值以下，未來加入國際指數帶動的全球資金，以及中國政府對金融業正在加速開放，近期氣氛上造成的市場波動，將為投資人帶來逢低布局的良好時機。